电力行业:单月用电增速连续三月回落
报告要点
单月用电增速连续三月回落
1-11月全社会累计用电量同比增长7.5%,较1-10月提升0.1个百分点。11月用电量同比增长8.5%,较10月下降1个百分点,延续了自9月份以来的下行趋势。具体来看,11月第一、二、三产业及居民用电量同比增速分别较10月上升-4.1、0.1、-2.1和-7.4个百分点。11月用电增速排名前五的省份分别为*、四川、云南、福建、山西,排名后五位的省份分别为河南、河北、北京、吉林、海南。
发电设备平均利用小时同比降幅收窄
11月底,全国发电装机容量同比增长10%,其中水电装机同比增长14.6%,火电装机同比增长6.8%。1-11月发电设备平均利用小时同比下降46小时,降幅持续收窄;水电利用小时同比下降258小时,水电发电量同比增长3.42%;火电发电量同比增长6.82%,火电利用小时同比增加28小时。1-11月火电利用小时排名前五的省份分别为宁夏、青海、江苏、*、贵州,排名后五位的省份分别为甘肃、黑龙江、四川、吉林、云南。
动力煤价延续反弹趋势
截至2013年12月20日,秦皇岛港煤炭库存为480.13万吨,较11月20日减少33.55万吨。11月中旬以来,直供电厂库存有所增加,可用天数则基本持平,截至12月10日直供电厂库存8250万吨,可用天数20天。截至12月20日,秦皇岛大同优混平仓价665元/吨,山西优混平仓价645元/吨,山西大混平仓价595元/吨,分别较11月20日价格上涨65元/吨、70元/吨、65元/吨。
投资策略:选择成长空间较大的公司
截至12月20日,电力行业PB为1.33倍,与沪深300平均PB水平基本一致,在所有行业中排名第六,位于黑色金属、金融服务、采掘、建筑建材、交通运输之后;动态市盈率方面,电力行业动态市盈率为8.94倍,略高于沪深300的平均水平。从估值角度来看,电力行业具有较强的安全边际,在此背景下,我们看好未来成长空间较大的公司:火电方面,我们看好受益于*地区用电量快速增长的天富热电;水电方面,我们看好未来数年装机容量持续增长的川投能源;地方电方面,我们相对看好目前规模尚小、作为地区公用事业发展平台的郴电国际。